首页 贷款利率 我国存款利率市场化了吗(中国利率市场化现状2020)

我国存款利率市场化了吗(中国利率市场化现状2020)

贷款利率 2024-03-03 19:57:01 625 金融资讯网

记者注意到,国有银行、股份银行、城商行、农商行大额存单利率上限一度由之前的1.4倍、1.42倍、1.45倍上调至1.5倍、1.52倍、1.55倍(即上浮幅度达到55%)。

此举被解读为利率市场化加速的大趋势。

我国存款利率市场化了吗(中国利率市场化现状2020)

自1996年银行间同业拆借利率放开以来,中国利率市场化经历了近20年的渐进式改革。那么,中国为什么要推进利率市场化呢?20年来,利率市场化取得了哪些进展?未来将何去何从?

缘起:利率管制的基础动摇。

90年代中期以前,中国处于利率管制时期。商业银行的存贷款利率由中国人民银行确定,浮动幅度和浮动方式相对固定。

当时,受管制的存贷款基准利率长期存在。

据了解,人为建立这一基准的目的不仅是为了维持利差以维护银行的收益,防止其进行非理性价格战并导致系统性风险,也是为了变相重新分配信贷资源以承担金融职能。

利率管制的关键是能够向公众收取一定规模的特许经营利差,并将收取利差的收益转移给行业,相当于用储户的利益补贴企业,这和计划经济时代“集中力量办大事”的原则是一样的。

这样,央行通过存贷款利率直接加息或降息时,就不会遇到利率的传导效率问题,利率的变动会直接传导到实体经济。

但利率管制延续的条件之一是储户愿意将剩余资金以低利率存入银行。在低通胀率和没有可比均衡利率的时代,储户别无选择,只能把闲钱存在银行。

但是,利率管制扭曲了价格关系,不能实际反映市场需求和供给要求,削弱了利率在资源配置中的功能。

同时,随着我国金融市场的逐步发展和通货膨胀率的不断上升,当人们通过投资股票、债券、基金等可以获得较高的收益时。银行存款的吸引力大大降低,利率管制的基础动摇。此时,放松利率管制迫在眉睫。

路径:20年基本完成市场化

中国于1996年启动利率市场化进程,逐步放开利率管制。

1996年6月1日,央行放开银行间同业拆借利率,被视为利率市场化的突破口。2004年前后,开始了存贷款利率的市场化尝试。2004年至2006年,放开贷款利率上限,扩大房贷利率浮动区间。

2012年后,利率市场化步伐明显加快,存贷款浮动区间多次扩大。2013年贷款利率管制全面放开,2015年存款利率管制全面放开,标志着存贷款利率市场化基本完成。

当时央行负责人表示,取消对利率波动的行政限制,并不意味着央行不再管理利率,而是利率调控将更多依靠市场化的货币政策工具和传导机制。

复旦大学经济学院副院长孙在接受《国际金融报》采访时表示,我国利率市场化采取的是渐进式改革模式。在众多利率品种中,是先长后短;先外币,后本币;先法人,后一般存款人;改革先贷后存的顺序。

克里斯蒂娜FICC频道全球首席经济学家邓海清指出,在逐步放开存贷款利率管制的同时,央行还提出了“利率走廊”的三步走路线图:第一步是围绕一个隐性政策利率建立一个事实上的利率走廊,但这个隐性政策利率可能不会公布;第二步,逐步缩小事实上的利率走廊;第三步,宣布建立短期盯住政策利率、中长期参考广义货币供应量增速的新政策框架。

但是,现阶段利率市场化还不充分。一方面存在“利率双轨制”的问题;另一方面,由于金融机构监管缺失,加剧了2016年的“金融乱象”。2017年,利率市场化有一定程度的下降,货币市场波动性急剧增加,利率的基准作用下降。

新航程:稳步推进“双轨融合”

种种信号表明,中国离实现利率市场化越来越近。

在今年4月的博鳌论坛上,央行行长易纲明确表示,中国正在继续推进利率市场化改革。目前还存在一些“双轨制”的利率。一是存贷款仍有基准利率。第二,货币市场的利率完全由市场决定。

最好的策略是逐步统一这两个轨道的利率。

在孙看来,“双轨并进”有两层含义:一方面是指决定利率走势的是市场的供求关系,而不是政府;另一方面,为了让货币市场、债券市场和信贷市场自由流动,让利率的差异体现在期限的长短和参与者的信用等级上,不按照上述因素定价的行为,可以涉嫌为破坏市场稳定的行为。

事实上,从中央国债登记结算有限责任公司不久前发布的《上半年宏观经济运行分析与下半年展望》研报中就可以看出,央行已经推出了一系列推动“二轨融合”的“动作”:

3月,央行出台了新的一级交易商评价指标体系,涵盖传导货币政策和发挥市场稳定器作用等七个方面,重点完善市场化利率调节和传导机制;4月,央行、银保监会、证监会、外管局颁布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,旨在消除监管套利,打破汇率,修复利率定价扭曲,从而实现渐进式利率并轨;5月,央行发布的《2018年第一季度中国货币政策执行报告》表示,继续稳步推进利率市场化改革,推动利率“二轨”逐步与“一轨”融合,向市场化方向迈进。

难点:培育市场基准利率体系

面对新的航程,利率市场化还有哪些“硬骨头”?

按理说,利率市场化完成后,市场上应该只剩下一个基准利率,即在公开市场形成并传导到各个市场的收益率曲线,比如美联储的联邦基准(由隔夜拆借和超额存款准备金利率形成)。

早在10年前,尚未出任央行行长的易纲就在其《中国改革开放三十年的利率市场化进程》号文章中指出,推进利率市场化的重要步骤之一就是培育金融市场的基准利率体系。

“如果央行放松对存款利率上限和贷款利率下限的管制,又没有其他可靠的替代基准,结果可能更糟。放松管制的时机取决于新的定价基准成熟的时间。”

今年5月落地的《“十三五”现代金融体系规划》更明确提出,要培育市场基准利率和收益率曲线,完善市场化利率形成机制,充分发挥市场化竞争利率体系在资源配置中的决定性作用。

上海财经大学现代金融研究中心副主任Xi杨君告诉《国际金融报》记者,目前利率市场化的主要障碍之一是选择哪个市场基准利率。

“存款利率已经被否定了。有一种说法是使用SHIBOR或其他银行间利率,但使用哪一种尚无定论。”

那么,如何定义市场基准利率呢?

孙坚持认为,认为利率市场化只是由金融机构随意决定的观点是完全错误的。“利率市场化必须有一个合理的市场利率作为参照系。

孙坚持认为,“也就是说,市场利率表现为一条‘双轨合一’的收益率曲线,而利率的走势是由市场供求关系决定的。”。如果出现较大偏差,可以怀疑参与者是否人为操纵利率,形成有利的利差套利空间,央行可以进行监管。"

但由于我国金融市场体系不成熟,市场碎片化严重,利率联动效应较弱,利率传导机制不完善,进一步使得利率市场化由市场供求决定后,其基准利率的形成机制不合理。

“目前货币市场利率已经高度市场化。贷款基准利率虽然放开了,但还是有一些窗口指导,存款基准利率根本没有放开。

而且,分割的市场不可能形成健康的收益率曲线。只有放开所有的利率管制,让资金自由流动,央行才能根据市场利率的变化,对不合理的利率定价进行及时干预,不让其破坏金融市场的稳定,货币政策的传导机制才能顺畅。

”孙对说道。

考验:倒逼银行业加速转型

利率市场化不仅给商业银行带来了发展机遇,也改变了银行已经习以为常的利率决定机制和变化规律,给商业银行的经营管理带来了巨大挑战。

有业内人士认为,利率市场化将倒逼银行加快业务模式和经营策略的转变。

但在负债荒的背景下,银行出于拉存款的压力,会竞相抬高存款利率,进而导致银行存款成本提升和净息差的收窄,过度依赖利差的传统模式会越来越难以为继,对银行的盈利水平造成负面影响。

孙立坚表示,银行未来不能只靠传统的存贷差来获利,而是要通过一些增值业务盈利。

同时,我国金融业的经营制度造成了金融创新动力不足,分业经营和分业监管的制度使得金融业行业间的联系性较弱,协同合作的机会较少,限制了金融产品的创新。

对此,孙立坚认为, “中国应该给予银行更多的增值业务空间,利用混业经营的模式为实体经济服务,同时要对资金空转等行为加强监管,让银行更好地服务企业。”

此外,利率市场化把定价权交给了银行,对银行金融产品的定价能力提出了更高的要求。

奚君羊认为,利率市场化对于金融机构来说最重要的是有了自主定价的能力。

以前存款基准利率由央行来定,对银行来说其实是不合理的,每个银行应该根据自己客户、资金的情况,资金成本收益的变化以及经营管理战略来执行对自己合适的利率。

自1996年以来,利率市场化改革已经推行了20余年,到目前,只有存款利率还未完全放开,似乎利率市场化的终点就在前方。但到达所谓的终点之后呢?

“利率市场化发展到现在,还有很长一段路要走,并不是‘临门一脚’的问题。

不能把存款利率的放开理解为利率市场化的结束,利率市场化是一个系统,除了存款利率的放开,还有市场利率的形成,以及市场利率形成后造成的结果是好还是坏,这才是关键。

要发挥利率市场化对金融体系盘活资金,提高效率的正面影响,而避免银行因存贷差收窄造成业绩下滑,影响到服务实体经济和金融市场的稳定。”孙立坚强调。

现在,利率管制的断壁残垣在等待最后的清理。等利率管制的历史真正终结,一个由完全市场主导的属于中国银行家、金融家的新时代才会真正开始。

金融资讯网 Copyright @ 2005-2024 All Rights Reserved. 版权所有

免责声明: 1、本站部分内容系互联网收集或编辑转载,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。 2、本页面内容里面包含的图片、视频、音频等文件均为外部引用,本站一律不提供存储。 3、如涉及作品内容、版权和其它问题,请在30日内与本网联系,我们将在第一时间删除或断开链接! 4、本站如遇以版权恶意诈骗,我们必奉陪到底,抵制恶意行为。 ※ 有关作品版权事宜请联系客服邮箱:478923*qq.com(*换成@)

备案号:滇ICP备2023006467号-58